這家被嚴重低估的房企,正在慢慢發光

觀點地產網 ?

2021-05-20 13:20

  • 從目前市場的反應看,榮盛釋放的信息得到了一定的反饋,但要真正改變市場的認知,或許還需要時間。

    5月18日,榮盛發展股票突然漲停收盤,當日估價上漲9.95%。了解榮盛發展這家企業的人都知道,榮盛的股價一直有一個特點:大盤漲,它自巍然不動,大盤跌,它也巍然不動。這次為何突然漲停?

    筆者研究發現,漲停固然有限購放開風聲的影響,但更深層的原因,還是榮盛這家企業一直被低估,市值遠低于同規模、體量的同行。這次股價上漲,是市場對榮盛認知的一次修正。

    如果你深入了解一下榮盛,會發現這家企業并不向它的股價表現的那般糟糕,相反這家企業有點東西。

    榮盛2020年報顯示,當年榮盛發展實現營業收入715.11億元,同比漲幅0.8%,在已公布年報業績的TOP50房企中位列19名;歸母凈利潤75.01億元,在已公布年報業績的TOP50房企中位列19名。

    值得注意的是,榮盛發展2020年的歸母凈利潤為75.01億元,這一數據低于其2019年的91億元。一方面,2020年由于疫情因素,線下銷售遲至5月才恢復正常;另一方面,作為傳統北方房企,榮盛發展重倉京津冀,也多少受到環京樓市低迷的影響。

    不過,2020年雖然遭遇了疫情等困難,但榮盛發展仍實現銷售站穩千億。該公司2020年簽約面積1174.45萬平方米,同比增長6.96%;累計簽約金額1270.97億元,同比增長10.18%,完成年度簽約計劃的105.04%;連續3年銷售額超過千億。

    能在疫情和環京持續低迷的雙重沖擊下,實在營收增長殊為不易。更何況,筆者發現榮盛發展的營收款復合增長率大約在20%左右,近的四年營業收入分別為387億元、563.7億元、709.1億元、715億元。增速比較健康。

    從分紅情況來看,榮盛發展上市14年來堅持每一年分紅,至?2020年底累計現金分紅金額達118.37億元(含2020年度)。2015-2019年,榮盛發展連續五年派息率達到當年歸母凈利潤的22%以上,股息率達到5%以上。這一水平不但遠勝銀行理財,更是跑贏了A股絕大多數企業。市盈率持續處于低位,近期則不到4倍,屬于全市場最低的區間。

    這次深入研究解榮盛發展,還發現了一個“意外”:榮盛發展的經營性現金流居然連續四年為正。

    從事房產的人都知道,頭部房企大多數能保持銷售的持續增長,但上市房企連續四年經營性現金流為正,能做到的房企不多。

    粗略統計,自2017年至今,僅有萬科、龍湖、世茂、榮盛、華潤、融創、綠地、陽光城、龍光等九家房企,做到了這一點。

    這其中,榮盛發展2017年至2020年,每年的經營性現金流分別為22.73億元、175.11億元,21.2億元,13.67億元,連續多年經營性現金流為正,在上市房企中屬于健康水平。

    再看現在關注度比較高的三條紅線問題,榮盛發展兩條已達標,一條趨近達標。

    從年報看,目前榮盛發展尚有剔除預收賬款的資產負債率73.8%高于指標要求,其余兩條紅線均達標,分別為現金短貸比1.23,凈負債率80.2%。

    而剔除預收賬款后的資產負債率73.8%,與監管要求的70%也很接近。

    綜合來看,榮盛發展整體不錯,但或許是總部位于廊坊,又或許是過于低調,市場一直對其存在北方房企的刻板印象,導致價值也一直被低估。

    榮盛發展似乎自己也意識到這一點,據媒體此前報道,2021年,榮盛發展做出了一系列大刀闊斧的自我革新舉措:高管聯合辦公、六五戰略布局、三大軍團成型、核心人事變動。

    榮盛發展希望以此打破固有印象,尋求新增長、新突破。從目前市場的反應看,榮盛釋放的信息得到了一定的反饋,但要真正改變市場的認知,或許還需要時間。

    審校:楊曉敏



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